打开基金账户，不少投资者最近都在嘀咕，目前基金什么跌得厉害。毕竟看着净值曲线往下走，心里难免发慌。2025 年四季度以来，A 股市场波动明显加剧，尤其是 11 月中旬后的那波急跌，让不少权益类基金遭了殃，而债券基金里也出现了让人意外的大跌品种，整个市场的调整态势让不少人摸不着头脑。
先说说权益类基金里的 “重灾区”，科创相关和恒生科技主题基金绝对算得上跌幅靠前的。数据显示，截至 11 月下旬，科创 50 指数自高点回落近 20%，恒生科技指数更是跌了 22%，跟踪这些指数的基金自然难逃净值回撤。像那些重仓半导体、AI 硬件的产品，跌幅尤为突出，有的基金单周就跌了超过 10%。这背后的原因挺复杂，一方面是海外美联储鹰派发声，降息预期降温，美元指数涨起来后，那些海外收入占比高的科技企业估值受到压制，进而影响到相关基金净值；另一方面，临近年末，机构要锁定收益，纷纷减持年内涨幅高的科技龙头，程序化交易又放大了卖出的冲击，不少优质资产也被错杀。
债券基金原本被看作 “稳健派”，但最近也有产品跌得让人揪心。华宸未来稳健添利债券基金就是典型，短短六个交易日净值暴跌超 7%，把近两年的收益几乎抹平了。这只基金的大跌，市场猜测可能是踩了信用债的雷，比如持有了波动剧烈的房企债券，加上基金规模小，应对赎回的能力弱，投资者恐慌性赎回又进一步加剧了净值下跌。其实今年下半年以来，债基整体就面临不小的赎回压力，三季度全市场债基份额锐减 4700 多亿份，到了四季度，还有不少债基因为大额赎回调整净值精度。这背后既有股债 “跷跷板效应”，资金从债市流向股市，也有利率波动导致债券价格调整，让债基的 “稳健” 标签打了折扣。
除了这些，芯片、人工智能相关的主题 ETF 近期表现也很疲软。早在 5 月份，芯片类 ETF 就已经跌超 6%，到了四季度，这一颓势还在延续，像科创芯片设计 ETF、半导体 ETF 等产品，净值持续走低。主要是因为行业内供给复产带来的价格波动，加上新的市场共识还没形成，热点持续性不足，资金纷纷选择离场观望，成交萎缩又放大了波动。那些重仓寒武纪、澜起科技等个股的基金，更是因为持仓股的大幅下跌，净值受到严重拖累。
要弄清楚目前基金什么跌得厉害，还得看看整体的市场环境。今年以来，监管对高估值的权益基金审批变得严格，业绩比较基准的估值要求也提高了，这让不少热门赛道的基金发行受到影响，间接影响了市场流动性。同时，宏观数据不如预期，消费和投资增速放缓，经济内生修复动能偏弱，而中央经济工作会议还没召开，政策真空期里投资者的风险偏好降低，多头缺乏发力的抓手。再加上地缘政治风险升温，日本首相涉台言论、全球贸易摩擦等因素，让低风险偏好资金纷纷转向银行、煤炭等防御板块，进一步压低了权益类基金的表现。
不同类型基金的下跌，背后都有多重因素的叠加，既有政策层面的引导，也有市场资金的流动，还有行业自身的周期波动。对于普通投资者来说，看着基金净值下跌难免焦虑，但了解这些下跌背后的逻辑，或许能更理性地看待市场波动。目前基金什么跌得厉害的答案，其实就藏在这些宏观环境、行业动态和资金流向的变化里，市场的调整既是风险，也可能暗藏着新的机会，只是需要更多耐心去观察和等待。