上周有个刚入行的小兄弟慌慌张张找我，说他持有的螺纹钢期货还有一周就交割，打开行情软件一看，现货报价比期货价高了快200块，手里的多单浮亏着，问我是该砍仓跑路还是硬扛到交割。其实在期货市场里，快交割了期货价低于现货价这种情况不算少见，行内叫“反向市场”或者“现货升水”，但新手碰上往往容易乱了阵脚。今天就结合我十几年的交易经验，跟大伙聊聊碰到这种情况该怎么处理，别再像无头苍蝇似的瞎操作。
首先得弄明白，快交割了期货价低于现货价不是凭空出现的，背后肯定有原因。最常见的就是现货市场供需紧张，比如某个时间段突然出现原材料短缺，或者物流受阻导致货物运不出去，现货端就会出现“物以稀为贵”的情况，价格自然往上走。而期货市场是对未来价格的预期，要是大家觉得交割后供需会缓解，期货价就可能跟不上现货的涨幅。还有一种情况是资金在背后博弈，临近交割时，投机资金忙着平仓离场，容易造成期货价格短期波动，和现货价格脱节。比如去年下半年的白糖期货，就因为主产区降雨导致现货短期供应紧张，快交割那几天现货价比期货高了300多，不少新手当时就慌了神。搞清楚原因，才能判断这波期现倒挂是暂时的还是会持续，这是制定应对策略的第一步。
要是你做的是套保交易，那快交割了期货价低于现货价反而是个锁定利润的好机会，根本不用慌。举个例子，有个做粮食贸易的老板，之前在期货市场开了空单套保，就是怕后期粮食降价。结果快交割的时候，现货粮价因为局部疫情运输受阻涨上去了，期货价没跟上，出现了期货低于现货的情况。这时候他就可以在现货市场正常卖粮，同时在期货市场把空单平仓，两边一结合，不仅规避了价格下跌的风险，还因为期现倒挂多赚了一点。套保的核心本来就是对冲风险，不是追求投机收益，所以碰到这种情况，只要按照之前的套保计划执行就行，别被短期的价格波动带偏。这里要提醒一句，套保盘一定要算好交割成本，比如仓储费、运输费、手续费这些，把这些成本扣掉之后再算实际收益，别到最后看似赚了，扣完成本反而亏了。
但要是你做的是投机交易，快交割了期货价低于现货价就得谨慎了，这时候风险比平时大得多。首先要判断自己的持仓方向对不对。如果你持有的是多单，也就是看好价格上涨，那得先看看这波期现倒挂会不会在交割前修复。怎么判断呢？可以去查一下现货市场的成交情况，如果现货只是报价高但实际成交清淡，那可能是虚高，期货价低是合理的，这时候多单就得考虑止损离场，别等着被市场“收割”。要是现货成交活跃，而且交割仓库的库存一直在减少，说明现货紧张是真的，那期货价大概率会往现货价靠拢，这时候可以考虑持有到交割，或者等价格修复一部分后平仓。我之前有个朋友做铜期货的投机多单，快交割时期货比现货低1500块，他查了库存数据发现持续下降，就坚持持有，最后交割前三天期货价涨上来了，不仅解套还赚了一笔。
要是投机持有的是空单，快交割了期货价低于现货价那就要更小心了。空单盈利的前提是价格下跌，但期货价已经比现货低了，继续下跌的空间有限，反而可能因为期现回归而上涨，这时候很容易出现“逼空”行情。所谓逼空，就是持有多单的主力利用现货紧张的优势，把空单逼到平仓或者交割。去年有个PTA期货的案例，快交割时期货低于现货，空单持有者觉得还能跌，结果现货持续紧张，期货价一路涨上去，不少空单被迫止损，损失惨重。所以投机空单碰到这种情况，最好的办法是提前平仓离场，别想着靠交割来获利，交割环节的成本和风险不是投机者能轻松应对的。除非你有十足的把握，能在交割时拿出符合标准的货物，否则千万别硬扛。
不管是套保还是投机，快交割了期货价低于现货价的时候，都要特别注意交割规则。不同期货品种的交割规则不一样，有的是实物交割，有的是现金交割，而且交割品级、交割地点都有明确要求。比如做原油期货，要是你持有的多单想参与交割，得先确认自己有没有资质，个人投资者是不能参与原油实物交割的，只能在交割前平仓。还有农产品期货，交割品级有严格的质量标准，要是现货不符合标准，就算期货价低于现货价，也没法通过交割来获利。之前有个新手做大豆期货，快交割时看到期货比现货低，就想买入期货然后交割提现货，结果忘了大豆交割有水分和杂质的要求，他手里的现货不符合标准，最后只能在期货市场平仓，还亏了手续费。所以在做决策前，一定要把交割规则吃透，别因为规则不清楚而踩坑。
另外，资金管理也很重要。快交割的合约流动性会变差，买卖价差会变大，这时候平仓可能会产生较大的滑点。所以不管是决定平仓还是持有，都要控制好仓位，别把所有资金都压在快交割的合约上。我一般会在交割月前一个月就开始调整仓位，把快交割的合约逐步移仓到远月合约，避免临近交割时被动。如果实在没办法必须持有到交割月，那也要留足保证金，防止因为价格波动导致保证金不足而被强平。强平是最亏的，不仅损失本金，还会错过后续的机会，这是老鸟们都不会犯的错误。
还有一点容易被忽略，就是市场情绪。快交割了期货价低于现货价的时候，市场情绪往往比较极端，新手很容易被恐慌或者贪婪的情绪左右。这时候要保持冷静，别跟风操作。可以多关注一些权威的行业报告，比如期货交易所发布的库存数据、现货市场的调研报告，这些数据比市场情绪更靠谱。比如做化工期货，就可以去查化工网的现货报价和成交数据，做金属期货可以关注有色金属网的库存信息。基于数据做决策，比听别人的小道消息或者凭感觉操作要靠谱得多。我做交易这么多年，见过太多因为跟风操作而亏损的案例，情绪是交易的天敌，尤其是在快交割这种关键节点。
总结一下，快交割了期货价低于现货价并不可怕，关键是要根据自己的交易目的、市场情况和交割规则来制定应对策略。套保者可以按计划执行，锁定风险和收益；投机者要判断期现回归的可能性，及时调整仓位，避免逼空风险；同时不管哪种情况，都要吃透交割规则、做好资金管理、保持理性情绪。期货交易没有绝对的标准答案，但只要掌握了方法和技巧，就能在复杂的市场环境中少犯错误。记住，市场永远在变，但风险控制的原则不变，做好风险控制，才能在期货市场长久地活下去。