在期货市场里，不少投资者听说过跨期期货套利，但真要上手却总摸不清门道。其实这种交易方式本质很简单，就是盯着同一个期货品种的不同月份合约，靠它们之间的价格差赚钱。和那种赌单边涨跌的交易比，跨期期货套利更看重 “价差规律”，只要摸透这个核心，操作起来就有了方向。
想做好跨期期货套利，第一步得选对合约。不是随便找两个不同月份的合约就行，得挑同一个品种、流动性好的合约，比如沪深 300 股指期货的 IF2512（12 月到期）和 IF2603（次年 3 月到期），或者原油期货的近月和远月合约。那些交易量小的合约千万别碰，不然想平仓的时候卖不出去，价差赚的钱可能还不够补滑点损失。另外，最好选可储存的品种，像金属、农产品这些，它们不同月份的价格关联强，而电力这类不能储存的品种，价差规律太难把握，新手很容易踩坑。
选好合约后，关键要判断价差是不是 “不对劲”。正常情况下，远月合约比近月贵一点是合理的，这中间包含了仓储费、资金利息和手续费这些成本。以铜期货为例，一个月的仓储费大概 7.5 到 12 元 / 吨，再加上资金占用的利息，远月和近月的合理价差就出来了。要是实际价差比这个合理范围高很多，或者反过来近月比远月还贵，那就有了跨期期货套利的机会。比如有人发现 IF2512 价格 4000 点，IF2603 价格 4050 点，价差 50 点，要是算出来合理价差只有 30 点，这多出来的 20 点就是潜在利润空间。
具体操作时，得根据对价差变化的判断选策略。要是觉得近月合约涨得会比远月快，或者近月贴水会缩小，就用 “买近卖远” 的多头套利。就像之前那个沪深 300 的例子，买入 1 手 IF2512，同时卖出 1 手 IF2603，等价差从 50 点缩小到 20 点，再反手平仓，一买一卖之间就能赚 9000 元。反过来，如果预期近月跌得更狠，或者升水幅度变小，就用 “卖近买远” 的空头套利，比如 IF2512 比 IF2603 高 20 点，卖近月买远月，等价差缩小到 10 点再平仓，也能有收益。还有种蝶式套利更稳健，选近月、中月、远月三个合约，比如买 1 手 IF2512、1 手 IF2603，卖 2 手 IF2601，靠中间合约和两端的价差收缩赚钱，风险和收益都比较平缓。
操作过程中还有些细节不能忽略。开仓时一定要同时下单，保证买入和卖出的合约数量相等，方向相反，不然就成了单边交易，背离了跨期期货套利的初衷。资金成本也得算清楚，比如用了多少保证金，这些钱要是存银行能拿多少利息，避免看似赚了价差，实则亏了机会成本。之前有个国债期货的例子，一开始没算资金成本觉得赚了 0.39 元，算上半年 5.2% 的回购利率后，实际收益才 2.2085 元，这就是没考虑资金成本的坑。
另外，别以为跨期期货套利就没风险。有时候价差可能迟迟不回归，甚至越走越偏，这时候要么扛着要么止损，都得提前想好。还有移仓带来的影响，空头移仓会让隔月价差变大，多头移仓则会让价差缩小，这些市场行为都可能打乱预期。库存也是个关键因素，比如农产品旧作物快收尾时库存低，近月合约可能涨得更猛，价差就容易偏离合理范围，这些基本面因素都得提前研究。
等价差回到预期范围，同时平掉近月和远月的合约，一次跨期期货套利的操作就完成了。整个过程就像在两个时间点的价格缝隙里找机会，不贪多，靠规律赚钱。新手刚开始可以先用模拟盘练手，熟悉不同品种的价差规律，等摸透了再用实盘操作，慢慢就能找到其中的门道。