很多朋友听说基金套利能赚差价，心里也想试试，但真正上手的时候又犯了难 —— 不知道基金套利看哪些指标值，随便选只基金操作，最后要么没赚到钱，要么还亏了手续费。其实基金套利不是瞎蒙，只要抓住几个关键指标，就能大概率避开坑，找到真正值得尝试的机会。今天就用大家都能听懂的话，聊聊做基金套利时到底该看哪些指标，帮大家把思路理清楚。
首先得说说折溢价率，这个指标可以说是基金套利的 “入门钥匙”。可能有人听到 “折溢价率” 这三个字会觉得有点绕，其实简单说就是基金在二级市场上的交易价格，和它实际值多少钱（也就是基金净值）之间的差距。比如一只基金的净值是 1.2 元，但是在股市里买卖的时候，价格却到了 1.3 元，这就属于 “溢价”，意思是现在买它要比它实际价值贵；反过来，如果交易价格是 1.1 元，比净值低，那就是 “折价”，相当于买的时候捡了个小便宜。做套利的时候，就是要找这种价格和净值不一样的机会，比如在折价的时候买入，等价格涨回和净值差不多，或者溢价的时候卖出，赚中间的差价。不过这里要注意，折溢价率不是越大越好，有时候太大反而可能有风险，比如有的基金溢价率突然飙到 10% 以上，很可能是短期炒作，等热度过去价格跌下来，反而会被套住，所以一般看折溢价率的时候，要结合这只基金平时的水平，太离谱的情况得谨慎。
光看折溢价率还不够，因为就算差价看起来不错，要是基金本身 “不争气”，跟不准它该跟踪的指数，那赚的钱可能还不够填这个 “坑”，这时候就得看跟踪误差了。跟踪误差说直白点，就是基金实际赚的钱，和它要跟踪的那个指数（比如沪深 300、创业板指）赚的钱之间的差距。比如某只基金跟踪沪深 300 指数，这个月指数涨了 5%，但基金只涨了 4%，那它的跟踪误差就是 1%。为什么套利要关注这个呢？因为很多套利机会出现在 ETF 基金上，这类基金本来就应该跟着指数走，如果跟踪误差太大，说明基金经理操作的时候可能出了点问题，或者调仓不及时，就算你抓住了折溢价的机会，最后因为基金没跟上指数的涨幅，差价带来的收益可能就被误差抵消了。比如你买的时候基金折价 2%，本来以为能赚 2% 的差价，结果因为跟踪误差，基金比指数少涨了 1.5%，最后实际到手的收益可能就只剩 0.5%，再扣掉手续费，基本就没什么赚头了。所以看跟踪误差的时候，要尽量选那些长期误差比较小、稳定的基金，这样套利的收益才更有保障。
接下来这个指标，很多新手容易忽略，但其实是影响套利成败的 “关键细节”，那就是流动性。流动性说简单点，就是这只基金好不好买、好不好卖。怎么看流动性呢？主要看两个数据：成交额和换手率。成交额就是每天这只基金在二级市场上买卖的总金额，换手率就是每天买卖的量占基金总份额的比例。比如一只基金每天的成交额能有几个亿，换手率也比较稳定，那说明买卖的人多，你想买入的时候能很快买到，想卖出的时候也能及时卖掉，不会出现 “想买买不到，想卖卖不出” 的情况。但如果是一只小众基金，每天成交额只有几十万，甚至几万，那流动性就很差了。比如你看中了它的折价机会，花 10 万块买了进去，等想卖的时候发现，市场上根本没多少人买，你一卖就会把价格压下来，本来想赚 1000 块，结果因为价格跌了，最后只赚了 200 块，甚至亏了钱。所以做套利的时候，尤其是做 ETF 套利，一定要先看流动性，成交额低、换手率低的基金，就算折溢价率再诱人，也最好别碰，不然很容易 “套在里面动不了”。
除了上面说的这些，还有一个绕不开的指标 —— 申赎费率。套利本身就是赚差价的生意，成本高低直接影响最后能赚多少钱，而申赎费率就是主要的成本之一。申赎费率包括申购费和赎回费，就是你买基金的时候要交的手续费，和卖基金的时候要交的手续费。不同的基金，费率差别可能很大，比如有的主动型基金申购费要 1.5%，赎回费 0.5%，而有的 ETF 基金申购费打一折后只要 0.15%，赎回费持有 7 天以上就免了。这中间的差距可不是一点点，比如你做一次套利，差价能赚 3%，如果申赎费率总共要 2%，那扣完费之后，实际到手的收益就只剩 1%；但如果费率总共只有 0.3%，那到手收益就是 2.7%，差了快 3 倍。所以看申赎费率的时候，要算清楚一次套利下来总共要花多少手续费，确保差价能覆盖手续费，还有得赚。比如有的基金虽然折价率有 1.5%，但申赎费率加起来有 1.8%，那就算你操作了，最后也是亏的，这种情况就没必要碰。另外还要注意赎回费的持有时间要求，比如有的基金持有 7 天以内赎回费要 1.5%，持有 7-30 天是 0.75%，那如果套利需要持有几天，就得算好时间，尽量避开高费率的时间段。
最后还有一个容易被忽略的指标，就是基金的运作费率，包括管理费和托管费。可能有人觉得，运作费率是按年收的，一次套利也就几天或者一两周，影响不大，其实不然。运作费率是每天都在扣的，虽然每天扣的钱不多，但如果频繁做套利，或者持有时间稍微长一点，累积起来也不是小数目。比如一只基金的年管理费是 1.5%，托管费 0.25%，那每年的运作费率就是 1.75%；另一只基金管理费 0.5%，托管费 0.1%，年运作费率只有 0.6%。假设你一年做 10 次套利，每次平均持有 10 天，那第一只基金一年下来扣的运作费，差不多是（1.75%/365）1010≈0.48%，第二只基金则是（0.6%/365）1010≈0.16%，虽然看起来都是零点几，但长期下来，运作费率低的基金能帮你省不少钱，套利的净利润自然就更高了。而且运作费率高的基金，往往说明基金公司的运营成本高，对投资者来说，长期也是不划算的，所以选基金的时候，运作费率也是一个需要对比的点。
其实说到底，基金套利看哪些指标值，没有一个绝对 “必须全满足” 的标准，但上面说的这几个指标，是大多数情况下都需要重点关注的。折溢价率决定了有没有套利的空间，跟踪误差决定了收益能不能落袋，流动性决定了操作能不能顺利完成，费率则决定了最后能赚多少钱。很多人做基金套利失败，不是因为没找到机会，而是因为只看了其中一个或两个指标，忽略了其他方面。比如只看到高溢价率就冲进去，没注意流动性差，结果卖不出去；或者只看折溢价，没算费率，最后赚的钱都交了手续费。所以做基金套利之前，不如花点时间，把这些指标都捋一遍，对比几只基金，再决定要不要操作。这样虽然麻烦一点，但能大大降低踩坑的概率，让套利真正变成能赚钱的事，而不是盲目跟风的 “赌一把”。