很多人买债券基金，都是觉得它比股票基金稳，不容易亏钱。可实际持有一段时间后，不少人会突然发现，基金账户里的收益变成了负数，这时候心里难免犯嘀咕：明明说的是 “稳健型” 产品，怎么还会亏呢？其实债券基金收益为负并不是罕见的事，背后往往藏着几种常见的原因，搞清楚这些原因，就能明白收益负数不是凭空出现的。
先说说最直接的原因 —— 市场利率的波动。可能有人会问，利率跟债券基金收益有啥关系？举个简单的例子，你手里有一张去年买的债券，当时票面利率是 3%，也就是说每年能拿到 3% 的利息。可今年央行调整了政策，市场上新发行的债券，利率一下子涨到了 4%。这时候别人肯定更愿意买新债券，你手里那张 3% 利率的旧债券就没那么吃香了，想转手卖出去，就得降价。债券基金的主要资产就是各种债券，要是基金里持有的旧债券都得降价卖，或者就算没卖，但按照市场价格计算净值，基金的整体价值就会往下掉，最后就出现了债券基金收益为负的情况。比如前两年有几次央行加息，不少持有长期债券的基金，就因为利率上涨导致债券价格下跌，短期收益都变成了负数，很多第一次买债券基金的人，就是那时候第一次遇到这种情况。
除了利率，信用风险也是导致债券基金收益为负的常见原因。这里说的信用风险，其实就是发行债券的企业或者机构，没钱还债了。比如某家上市公司，之前为了扩大生产发了一批债券，承诺 3 年后还本付息。可没想到这 3 年里公司经营出了大问题，利润大幅下滑，到了还债的时候，连本金都拿不出来。这种情况下，这只债券就成了 “违约债”，基本没什么价值了。要是债券基金正好买了不少这种违约债，那这部分投资就等于打了水漂，基金的净值自然会跟着大跌，收益也就变成了负数。之前有几家基金公司，就因为踩中了房地产企业的违约债，旗下的债券基金短期收益跌了 5% 以上，不少投资者看着账户里的负数，都有点慌了神。
还有一种容易被忽视的原因，是流动性风险。可能有人觉得，债券基金手里有那么多债券，就算行情不好，卖了不就行了？可实际情况是，有时候市场行情差的时候，大家都想卖债券，却没人愿意买，这就像你急着卖房，可市面上全是卖房的，根本没有买家，最后只能降价促销，而且降多少还不一定。比如某只债券基金，手里有 1 亿元的某企业债券，本来按照正常价格能卖 1 亿元，可遇到市场恐慌，大家都怕踩雷，没人敢买这只债券，基金经理为了应对投资者的赎回申请，只能把价格降到 9500 万才卖出去，这一下就亏了 500 万。这么一来，基金的净值肯定会下降，也就出现了债券基金收益为负的情况。这种情况在债券市场波动比较大的时候特别明显，尤其是一些规模小的债券基金，更容易受流动性影响。
基金经理的操作也会对收益产生影响，有时候债券基金收益为负，跟基金经理的判断和操作有关。有些基金经理为了追求更高的收益，会给基金加杠杆，简单说就是借点钱来买更多的债券。比如基金本身有 10 亿元的资产，经理再借 5 亿元，总共用 15 亿元去买债券。要是市场行情好，赚的钱会比没加杠杆时多；可一旦市场行情反过来，亏损也会放大。比如债券价格整体跌了 2%，没加杠杆的基金亏 2%，加了 50% 杠杆的基金就会亏 3%，更容易出现收益负数的情况。还有的时候，基金经理对市场方向判断错了，比如本来以为利率会下降，提前加仓了长期债券，结果利率反而上涨，长期债券价格跌得更厉害，这也会导致基金收益变成负数。
最后，宏观经济环境和行业风险也会间接导致债券基金收益为负。比如遇到通货膨胀特别严重的时候，央行通常会提高利率来抑制通胀，而利率一上涨，债券市场就会受到冲击，债券价格下跌，债券基金收益自然容易变成负数。再比如某个行业出现危机，像前几年的房地产行业，不少房地产企业资金链断裂，发行的债券违约率大幅上升，要是债券基金持有较多这类行业的债券，就很可能因为行业风险出现收益亏损。还有经济下行的时候，企业整体的经营压力都很大，不管是制造业还是服务业，违约的风险都会上升，这时候债券基金踩雷的概率增加，收益为负的情况也就更常见了。
其实债券基金收益为负的情况，本质上是市场风险的一种体现。虽然债券基金整体风险比股票基金低，但并不代表它不会亏。不同原因导致的收益负数，后续的走势也不一样，比如利率波动带来的短期亏损，可能随着市场利率稳定下来，债券价格慢慢回升，收益也会逐渐恢复；而信用风险导致的亏损，就得看基金经理能不能及时调整仓位，避开更多违约债。所以遇到债券基金收益为负的时候，不用急着赎回，先看看是哪种原因导致的，再根据自己的投资期限和风险承受能力做决定，这样才能更理性地管理自己的基金投资。